自上周以來，注漿管得到了明顯的修正。主要原因是疫情對注漿管需求的抑制和對注漿管生產路徑的干擾。從注漿管需求的角度來看，近五年來，鋼筋周消費量一直保持在較低水平。從鋼廠恢復生產的角度來看，在疫情惡化之前，鋼廠恢復生產的動力非常充足。在這一輪疫情發展中，由于原材料運輸等問題，北方的生產有所減少。到目前為止，北方已經開始恢復工作和生產，南方仍受到疫情的干擾。綜合判斷，短期鐵水產量將保持小幅增長，疫情對注漿管需求的抑制將逐漸減弱。疫情對下游注漿管需求的影響將繼續。在看到全國疫情大幅下滑之前，下游注漿管需求難以改善，這將限制黑色產業鏈的整體估值高度。因此，注漿管整體處于估值限制和基本面支撐狀態。目前，回調價格下跌更為合理。

當貿易商的商品權占主導地位時，注漿管廠需求的增加將加劇烈。自11月以來，注漿管交易的主線之一是注漿管廠的生產和生產預期。在2021年下半年的生產限制政策下，注漿管廠的年鐵水產量減少了3000多萬噸，主要集中在第四季度。2022年，除奧運會和兩會期間明確的生產限制政策外，部委及以上級別沒有給出任何年度生產限制目標，因此市場普遍預計鐵水產量將大幅增長。同時，在冬季注漿管廠庫存補充期間，未來注漿管廠對注漿管的需求將大幅增長。因此，從市場游戲的角度來看，注漿管定價的主導地位傾向于交易員。此外，從貿易礦石庫存的價格結構來看，可能存在一些流動性問題。這一輪貿易礦石庫存從6500萬噸累計到9000多萬噸，普氏價格從220美元/噸降至90美元/噸，即交易員2500萬噸的平均開盤成本約為155美元/噸。

我國注漿管價格何時能夠出現逆轉？目前，注漿管較高價格已上漲至155美元/噸以上。因此，交易員的高成本庫存流動性差已基本解決。然而，注漿管價格何時逆轉？但這并不意味著注漿管價格不能下跌或下跌的空間相對較小。當鋼廠減產時，可以明顯緩解鋼廠港口庫存絕對較低的問題。考慮到今年年底沒有明確的生產限制政策，注漿管需求的壓力不大。因此，注漿管需求的反饋較終取決于下游注漿管需求。在中期，下游注漿管需求從未反映過今年財政政策對基礎設施的支持。

根據3月份的財務數據，政府債券發行非常好，基礎設施資金逐漸充裕。疫情過后，基礎設施需求有望發揮作用。但居民中長期貸款同比仍較差。房屋銷售占房地產企業資金來源的50%以上，中長期貸款經營疲軟，預計房地產市場疲軟。因此，一旦基礎設施出現，房地產注漿管需求就跟不上，黑色產業鏈容易面臨負面反饋邏輯。屆時，注漿管價格將面臨巨大的轉折點風險。